第671章 如果经济持续消退，太久了就会发生大萧条

【现代经济靠信用运转，信用就是商业体内的血液。一旦信用危机爆发，银行就会缩回触角。】

【同时提高门槛，降低授信要求。】

【更多的抵押。企业拿不到钱就会削减生产，个人借不到钱就会削减消费。】

【一九二九到一九三三年大萧条，美国九千多家银行关门，货币供应量四年缩了三分之一。】

【你看，钱没了，没人有能力消费和投资，经济直接掉进了通缩螺旋。】

【-  第二股力量，需求萎缩。手里没闲钱，恐慌就会像流感一样蔓延。你不需要自己亲身经历财务危机，只要看到邻居被降薪，听说同事被裁员，看到某大厂在官网，你就会自动进入防御模式。】

【当然了，需求萎缩分两步，先是主动收缩，想买但不敢买。】

【然后是被动消失，企业降薪、裁员后你收入真的降了，需求从被压制变成被消灭。】

【-  第三股力量，就是供给过剩。技术进步本来是好事，但如果某项ai技术让生产效率提升了十倍，原材料成本暴跌，同时前两股力量又在加剧，市场上根本没足够买家消化这些商品，厂家只能打价格战。】

【一个行业降价必然会带动相关行业降价，连锁反应就会把整个经济体的价格中枢往下拉。】

【关键是这三股力量之间存在危险的相互喂养关系，货币收缩加剧需求萎缩，需求萎缩加剧供给过剩，供给过剩导致企业亏损和银行坏账，进一步加剧货币收缩。】

【一旦这个循环启动，单一政策工具根本打不破。】

【下面我拿一家虚构的公司大雄科技来推演。】

【公司有两百名员工，产品售价一千五百元一台，每天能销售一千台，每个月营收能到四百五十万。】

【从业务状态来看，企业很健康。】

【这时候通缩来了，首先第一步，消费者集体静默，现在每天只能卖五百台了。】

【总经理决定降价到一千三百元，但是还是没人买。】

【消费者心想，这家肯定撑不住了，下个月肯定会降到一千一百元，再等等看。】

【你看，降价没刺激需求，反而强化了通缩预期。】

【同样企业自救反而加速了死亡。】

【第二步，刚性成本的铁壁。】

【售价从一千五百元降到一千三百元，但写字楼租金是硬性条款，银行贷款一分不能少给，更狠的是通缩让这些欠款的实际购买力的价值变重了。】

【你在用越来越值钱的钱去还固定金额的债，这就是债务通缩。】

【价格在跌，债务实际价值还在升，负担还在加重，被迫削减支出，抛售资产，价格会进一步跌。】

【第三步，向人开刀。】

【当所有刚性成本砍不动了，总经理就只能动人。】

【先取消奖金和加班补贴，全员降薪百分之二十。】

【研发部小张，月薪从一万降到八千，只能默默取消汽车订单，并且开始自带便当。】

【如果还不够，那就再裁员百分之三十。】

【降薪、裁员是企业最后的自救，但同时也是通缩螺旋的加速器。】

【降薪的同时，员工会削减消费，企业收入会再降，这个时候就会更多的裁员。】

【第四步，雪崩。】

【背才的老李停掉女儿的钢琴课，取消了周末聚餐，楼下咖啡店生意一落千丈也开始裁员。】

【全国成千上万家大雄科技都在削减产能，上游包装厂、物流公司、发电厂全部亏损。】

【一个行业价格下跌变成另一个行业收入萎缩，一个人消费节省变成另一个人饭碗破碎。】

【如果经济进入衰退，持续太久就会发生大萧条。】

【这个螺旋不需要任何人的恶意，它恰恰是所有人理性自保行为叠加的结果。】

【总经理降价是理性的，消费者持币是理性的，小张削减消费是理性的，银行催收是理性的。】

【但所有理性行为在通缩环境里叠加在一起，制造了一个非理性的灾难。】

【如果让全球央行行长在通缩之间选，他们几乎毫不犹豫选通胀。】

【不是通胀有害，而是治理工具的效力存在根本不对称。】

【通胀就像是高烧，心跳快，血压高，央行加息就像往后拉缰绳，马跑得太快，拉一下就能慢下来。】

【通缩就像是低温症，失血过多，体温失衡。央行降息就像推一匹躺在地上的马，使不上劲。】

【一九八零年沃尔克把利率加到百分之二十，痛苦但有效，两年内把通胀从百分之十三压到了百分之四以下。】

【小日子从一九九零年代到现在，利率接近百分之零，量化宽松，负利率，曲线控制全都用了一遍，三十年过去了，核心通胀还在百分之零上下挣扎着。】

【央行印了天亮的钱，大部分堆在银行体系里没变成消费和投资。】

【这是为什么？因为有个物理极限叫零利率下限，意思就是利率最低只能到百分之零，这也是所谓的名义利率。】

【可是残酷的是百分之零名义利率在通缩环境里实际利率还是正的。】

【比如通胀率负百分之二，百分之零名义利率对应的实际利率是正百分之二，依然是紧缩的。】

【这里看不懂我们来计算就明白了。】

【实际利率约等于名义利率减去通胀率，如果名义利率是零，通缩率是负二，用零减去负二，得到的结果就是正二，所以整体看还是紧缩的。】

【这里还有个东西叫流动性陷阱，利率降到极低后，人们对货币需求就会变得无限弹性。】

【央行注入多少流动性，资金都会被以现金形式持有，不会用于消费和投资。】

【持有现金本身就是正收益，因为物价在跌，可是你的购买力却是在自动增长。】

【企业不愿借贷，个人不愿消费，银行不愿放贷，央行放了水，水堵在水管里自然流不到田里。】

【在现实情况下经济体就会滑向通缩深渊。】

【此时央行和政府必须联手往系统里注入热量，央行修复信贷，注入流动性资金，政府直接创造需求来唤醒消费。】

【央行的终极武器是量化宽松，常规降息撞上零利率下限后，央行会跳过银行直接到金融市场买国债、买企业。】

【但这有两个局限，央行能硬钱，发钱，但是不能强迫人花钱。】

【财富效应不均，量化宽松只会推高资产价格，受益的只会是持有金融资产的人，而通缩中受害最深的失业者以及低收入者通常不持有金融资产。】


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